H&M重新赢得中国

2019年1月31日：Hennes & Mauritz AB (HM-b.ST)（H&M 集团）海恩斯莫里斯周四发布利润继续下滑的末季业绩，而全年纯利毫无意外继续倒退，不过受集团中国市场的表现以及库存改善鼓舞，瑞典公司股价下跌后升。

截至11月30日的四季度，H&M 集团录得43.52亿瑞典克朗纯利，较2017财年同期48.73亿瑞典克朗下滑10.7%，税后纯利下跌11.3%，由39.93亿瑞典克朗跌至35.43亿瑞典克朗，EPS 由2.41瑞典克朗跌至2.14瑞典克朗。

市场此前憧憬末季瑞典公司可以重新收获利润增长，并录得51亿瑞典克朗的纯利。对该公司期望较低的FactSet 亦有38亿瑞典克朗的预期。

表现最强的中国市场四季度销售暴涨31.7%至29.82亿瑞典克朗，固定汇率亦大涨24%，单季轻微超越法国市场29.80亿瑞典克朗，成为瑞典公司季度第四大市场，前三大市场德国、美国、英国位置不变。2017年末季，中国市场销售22.64亿瑞典克朗，2018财年前三季度，中国市场固定汇率增幅分别为-3%、6%、13%，显示中国市场强劲的表现，预计将于当前财年可以正式超越法国市场。

2018年全年，中国内地市场较2017财年底的506间门店净增24间至530间，在入驻天猫以及因应中国市场电商渗透率全球最高的特殊环境后，开店速度明显放缓。其中H&M品牌门店数465家，全年新增33间，并开拓8个新城市至153个。中国市场全年销售107.43亿瑞典克朗，约合80亿元，较2017年94.84亿瑞典克朗增长13.3%，固定汇率增幅10%。

最大德国市场四季度亦录得2%的增幅，扭转此前跌势。

集团首席执行官Karl-Johan Persson 表示，2018年对于集团已经所处的行业，都是极具挑战的一年，但是艰难的上半年过后，下半年有所好转，有迹象表明，公司的转型努力正开始发挥作用，年底前全价产品销售较好，促销幅度亦有所减小，四季度转型计划加快，尤其是聚焦物流系统，而这亦增加了投资，但一切都是为了客户体验。

四季度，集团新增三个物流中心，总面积约23万平方米，当季物流投资达5.6亿瑞典克朗。1月初，集团完成了在线平台切换，将所有市场的在线平台集中于德国。

瑞典公司周四还表示已经聘请数据分析师Christopher Wylie 为公司分析3,000万会员的数据，加拿大人因揭露Cambridge Analytica 和Facebook Inc. (NASDAQ:FB) 脸书的数据丑闻，成为2018年的名人，而脸书亦度过了上市后最糟糕的一年。

H&M 集团希望Christopher Wylie 可以帮助公司解决库存问题，服饰行业一直饱受库存困扰，该问题与促销如影随形，通常会对零售公司造成沉重的打击，而过去三年和六个季度，瑞典集团利润连续下滑，正是与此相关。

截至11月底，瑞典集团拥有377.21亿瑞典克朗库存，同比较2017财年底的337.12亿瑞典克朗上升11.9%，尽管仍然非常不理想，但是库销比已经从较三季度末改善100个基点至17.9%，单较上年底则恶化100个基点。

库存增幅与季度销售增幅相若，瑞典公司四季度销售增幅亦为11.9%至564.14亿瑞典克朗，2017财年末季为504.07亿瑞典克朗，固定汇率增幅6%。报告期内，集团在线销售增幅24%，固定汇率增幅20%。

瑞典公司称，当前一季度折扣率将改善100个基点。

RBC Europe 加皇资本欧洲市场分析师Richard Chamberlain 周四发表报告称，H&M 集团的投资高于市场预期，可能令那些追求利润率提高的投资者失望。

四季度，瑞典集团毛利率下滑120个基点至54.2%，毛利润跌幅8.7%，由305.92亿瑞典克朗减至279.29亿瑞典克朗。

拥有COS, Monki、Weekday、& Stories、H&M HOME、 ARKET 和Afound 及同名品牌的H&M 集团2018财年收入2,104.00亿瑞典克朗，较2017财年的2,000.04亿瑞典克朗增长5.2%，固定汇率增幅3%。期内在线渠道收入增长22%，固定汇率增幅21%，占比提升250个基点至14.5%。

集团全年毛利率进一步收缩130个基点至52.7%，毛利润微增2.6%，由1,080.90亿瑞典克朗增至1,108.87亿瑞典克朗。全年营业利润由205.69亿瑞典克朗跌至154.93亿瑞典克朗，跌幅24.7%，营业利润率暴跌290个基点至7.4%，其中四季度营业利润率7.6%跌幅200个基点。

2018年，H&M 集团纯利跌幅24.8%至156.39亿瑞典克朗，2017财年为208.09亿瑞典克朗，每股收益由9.78瑞典克朗跌至7.64瑞典克朗。

瑞典公司维持9.75瑞典克朗的末期股息不变，尽管利润下滑。该公司解释称，当前财年的投资将减少，而基础业务改善，因此维持派息。该消息亦打消的市场担心该公司自1974年在斯德哥尔摩上市后可能首次削减股息，亦是周四股价下跌后升的主要动力之一。

2019财年，H&M 集团预期资本支出105-110亿瑞典克朗，2018年为128亿瑞典克朗。

截至11月底，H&M 集团全球共运营4,968间门店，较2017财年底4,739间净增227间，其中4,433间为H&M 品牌门店，较2017年的4,288间净增145间。当前财年集团预期净增175间门店，包括新开335间、关闭160间，同时续约约1,000间门店。此前宣布关闭的Cheap Monday 品牌在今年将完成关闭。

周四收盘，Hennes & Mauritz AB (HM-b.ST)海恩斯莫里斯股价大涨2.18%收报140.60瑞典克朗，今年迄今，该股录得10.7%的涨幅，略略跑赢竞争对手Zara 母公司Inditex SA (ITX.MC) 印地纺集团8.6%的涨幅，过去12个月，瑞典和西巴亚公司表现低迷，其中瑞典公司仅录得0.77%的涨幅，而西班牙公司在销售增速放缓的情况下大跌13.93%。